连续两年净亏超2亿景泽生物港股闯关

2025-06-30 00:40:00

辅助生殖和眼科药物研发公司景泽生物正式冲刺港股IPO。6月27日，港交所官网显示，景泽生物医药（合肥）股份有限公司（以下简称“景泽生物”）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司和国元国际。这家押注“双高”赛道的生物制药公司，虽在2025年4月刚迎来首个核心产品商业化获批，但连续两年净亏损均超2.4亿元，现有资金仅够维持约5个月运营，以及研发管线推进中的多重不确定性，让其IPO之路充满挑战。

景泽生物在招股书中透露，公司专注辅助生殖和眼科两大高成长领域。截至2025年6月20日，景泽生物是国内辅助生殖和眼科领域拥有较多临床阶段大分子药物的企业之一。

辅助生殖药物方面，景泽生物核心产品JZB30（重组人促卵泡激素冻干粉针剂）于2025年4月获国家药监局批准商业化，这是该公司首个获批产品，对标全球促排卵市场占有率领先的进口药果纳芬®开发。另一款主要产品JZB33（重组人促卵泡激素水针剂）已在2025年6月完成生物等效性试验并提交新药上市申请（NDA）。

眼科领域，核心产品JZB05（抗VEGF眼内注射液）正在国内40余家中心开展Ⅲ期临床试验，该产品对标全球销售额最高的眼科药阿柏西普（艾力雅®），后者2024年全球销售额达95亿美元。景泽生物预计2026年下半年完成JZB05的Ⅲ期临床并提交上市申请。

目前，景泽生物共有8个候选药物，除已获批的JZB30和提交NDA的JZB33，JZB05处于Ⅲ期临床，治疗症状性玻璃体黄斑黏连的JZB32仍处于I期临床，另有多款产品处于不同研发阶段。

财务数据显示，景泽生物尚未摆脱亏损困境。2023年、2024年，该公司净亏损分别为2.46亿元、2.43亿元，两年累计亏损超4.8亿元。同期研发投入分别为1.22亿元、1.33亿元，占营业总费用比例超70%。

截至2024年末，景泽生物流动负债净额达13.25亿元，较2023年末的9.48亿元进一步扩大。景泽生物坦言，若不计入此次IPO募资，仅按2024年平均现金消耗水平，现有资金仅能维持5个月的财务可行性。

值得关注的是，截至2025年4月末，景泽生物流动负债净值增至14.01亿元，主要因赎回权负债增加及现金减少，尽管部分被计息银行借款减少及存货增加抵消，但流动性压力依然突出。

景泽生物的研发高度依赖第三方。该公司委托合同研究组织（CRO）开展临床前研究和部分临床试验，生产环节也依赖第三方代工。医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，这种模式存在风险，如第三方可能无法按时交付合格产品，或因合规问题影响研发进度。因此，如何平衡自主研发与外包合作，提升自身的核心竞争力和风险控制能力，将是景泽生物未来发展中亟须解决的问题。

在商业化层面，景泽生物尚无成功上市药物的经验。招股书显示，景泽生物计划与国内知名药企合作分销JZB30，同时筹备自建销售团队。但组建团队需大量资金和时间，且能否覆盖全国主要生殖中心和医院存在不确定性。

生物制药行业高投入、长周期的特性不容忽视。景泽生物在招股书中提示，即使候选药物获批，也未必能实现商业成功，且未来亏损可能持续。就商业化能力等相关问题，北京商报记者致电景泰生物进行采访，但截至发稿电话未能接通。

北京商报记者王寅浩